物贸看十二月市场

物贸看十二月市场

2008-12-01

    一、前言：
    建材经历了一年半的上涨，中间规格从3000元/吨上涨到2008年7月的5600元/吨，上涨幅度为87%，后又经历了惊心动魄的三个月，价格如同坐过山车一般从最高点跌到3100元/吨，跌幅45%。目前受上海市场低社会库存影响，部分规格短缺，价格有一定的上涨，但是能涨多久呢？能涨多远呢？区间在哪里呢？我们该如何操作？
    我们来做进一步的分析。
    二、宏观经济环境部分：
    受美国次贷危机影响，各主要组织、国家纷纷出台救市政策防止经济进一步恶化。
    美国为防止经济进一步恶化，联邦储备委员会决定，将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率下调０．５个百分点，从现有的１．５％下调到１％。从而降低企业和消费者贷款成本。
    欧洲经济面对投资、消费和出口三项指标的全面疲软，欧洲经济前景充满不确定性，且存在继续恶化的风险，欧盟和欧元区经济今年将分别增长１．４％和１．２％，不及去年增速的一半。欧盟各国公布的金融救市计划总额已超过２万亿美元。欧洲央行欧元区将主导利率从４．２５％下调至３．２５％，降息幅度已达１个百分点，这是自１９９８年欧洲央行成立以来最大幅度的降息举动。
    英国将推大型减税计划刺激经济：方案的核心内容是减税。其中，减少商品销售增值税是重中之重。根据多家媒体的说法，今年圣诞节之前，增值税将从现在的17.5%降低至15%，持续时间为一至两年。
    为期两天的亚太经合组织(APEC)峰会23日结束，大会发表了《利马宣言》，宣布将“采取一切必要的经济和金融措施，解决这场危机”，并承诺在18个月内解决金融危机。
    中国实施积极的财政货币政策：增值税转型改革、货币政策由“从紧”转为“适度宽松”，财政政策从“稳健”转为“积极”，目的是要防止经济增速大幅下滑，“保增长”已成为首要任务。
    第一是减税：根据最新消息，自2009年1月1日起，在全国所有地区、所有行业推行增值税转型改革（是指将目前实行的生产型增值税转为消费型增值税），减轻企业税负，鼓励企业投资、技术优化，对于产品的优化和低成本有积极的推动作用。
    第二是减轻企业获得资金成本：大幅降低存贷款利率、存款准备金率
    第三经国务院批准，财政部、国家税务总局21日对外宣布，将从2008年11月1日起，适当调高部分劳动密集型和高技术含量、高附加值商品的出口退税率。
    三、相关行业政策相关信息部分：
    各个国家调低出口税率、增加进口关税，企业降低产品价格、减少产量来维护本国家、集团的经济利益。
    印度大幅下调铁矿石出口关税，由原先出口关税9美元/吨粉矿关税降为200卢比/吨(折合4.5美元/吨)。
    中央进一步扩大内需、促进经济增长的政策给处于寒冬中的中国钢铁业带来了希望。专家们分析称，由于库存压力以及外围环境尚不明朗等因素，钢铁产业形势好转仍需时日，但行业很有可能在明年二季度开始复苏。摩根大通近日发布的报告称，经济刺激方案有助钢铁需求在2009年下半年回升，但今后两个季度需求和定价环境应仍然十分艰难。该报告预测称，因钢铁公司削减产量，以及政府的经济刺激方案，预计钢铁价格将于2009年第一季度开始见底回升。
    中国冶金采矿企业协会理事长邹建指出，随着铁矿石需求的不断减缓，明年中国铁矿石进口量将维持在4亿吨，大体与今年持平。
    受中国需求影响三大国际矿商削减供应，必和必拓其10月份减少了7.6%的铁矿石出口量，11月份、12月份也将继续减少出口。澳大利亚铁矿石供应商力拓官方网站宣布,公司决定将削减铁矿石产量10％左右。而澳大利亚第三大铁矿石供应商FMG近期也造访中国大型钢厂，考察中国市场，以维护刚刚建立起来的供应渠道。
    巴西淡水河谷公司负责人近日与中钢协负责人就市场情况进行会晤，这标志着2009年铁矿石长协谈判进入预热阶段。“在供需情况已经明显发生逆转的情况下，2009年铁矿石谈判的话语权已由以往的卖方市场转向买方市场，铁矿石价格必将大幅理性回归。” 中钢协表示，考虑改变铁矿石谈判机制，希望寻求实现长协矿与现货矿同一价格，并消除亚欧价差。
    北非是唯一有需求的地区，中东库存依旧较高，迪拜、沙特阿拉伯和卡塔尔均放缓对螺纹钢的进口需求。
    越南为缓解国内库存降价压力，拟大幅提高钢材进口税，同时11月份取消钢坯出口税。
    中国到2010年底政府直接投资4万亿元，这4万亿元投入之后，是一个马上可以见效的结果。争取2010年开工建设约1万亿元铁路建设。今年四季度先增加安排中央投资1000亿元，截止目前已经定向并执行至40%。
    CPI，PPI数据走势：

    不管居民消费价格指数还是工业原料价格指数都出现了冲高回落的现象，且工业原料价格指数回落速度较快。CPI回落幅度有限，PPI仍有不小的下降幅度。
    四、行业现状及分析部分：
    1、各月螺纹产量、螺纹价格数据跟踪：

    从图中我们清楚看到产量从2004年1月到2007年11月国内螺纹产量都一直在增长，很大的原因主要是出口量的增长带动，它同时也带动了国内螺纹价格的上涨，带动原料价格的上涨。到2007年出口开征5%-10%关税后，出口量开始减少，产量增长速度开始放缓。目前的产量下，3500元/吨的价格偏高明显，出口减税、退税政策的出台有利于价格稳定，但是处于铁矿石话语权以及对环境的考虑，国家不会很快出台减税退税政策。所以建材价格后期有下调空间。
    2、原料价格、螺纹价格走势
    （1）矿粉

    螺纹价格与矿粉走势基本一致。
    我们看螺纹价格与矿粉价格在2006年整一年，两产品价格走势基本平稳且一致，此时我们可以认为矿粉价格和螺纹价格基本上不存在泡沫现象，这个时候1.6吨矿粉占螺纹价格的百分比基本保持在38%左右，目前66%河北矿粉价格基本报在700-730元/吨之间，按上述比例我们可以估计目前螺纹应该在：2947-3074元/吨，目前价格3500元/吨，价格偏高明显，所以建材价格后期有下调空间。
    考虑到目前海运费状况：

    海运费基本在历史最低值了，再大幅度下降的可能性基本不存在，也意味着铁矿石再跌的可能性比较小，所以从铁矿石角度来看螺纹价格基本会保持在2947-3074元/吨左右。
    （2）焦炭

    同样从焦炭角度来看，0.6焦碳价值占到螺纹价格的21%左右，目前焦碳价格1400-1500元/吨，按上述比例我们可以估计目前螺纹应该在：4000-4285元/吨，根据焦碳来看价格有上涨的可能。
    但是目前，在11月17日的山西煤炭订货会上，煤炭进入“有量无价”的状态，作为冶金焦的基础原料，它的价格下跌态势必将引起冶金焦价格的进一步下跌。所以1400-1500元/吨的价格仍有下降空间。
    综上两者主要原料来看，螺纹价格在[2947（3074）*0.38+4000（4285）*0.21]/0.59=3321（3505），及3321-3505元/吨，收煤炭影响，螺纹价格应低于该估计价格。
    3、测算成本

    从测算成本线中我们看到，在2006年行情稳定的一年里，钢坯测算价格始终保持在螺纹价格以下，符合从原料到成品价格递增的关系，但是到07年9月份开始，螺纹价格与测算价格明显倒挂。目前测算价格重新回到螺纹价格之下，但是螺纹与测算的差值较正常水平大，根据前面原料分析我们也看到，原料上涨的可能性不大，所以要想保持差值正常化，则螺纹价格必然要下调。
    4、库存

    5、各月固定资产投资数据：
    固定资产投资在不断增加，加上现在政府出台政策，在未来两年多时间里投入4万亿实施十项扩大内需政，还强调一定要“快、重、准、实”，后期对螺纹的需求有望增加，所以从这方面来讲螺纹价格将有上涨的可能。

    五、价格相关预测部分：
    相关系数较大的因素通过回归预测价格为3367元/吨。

    六、结论部分
    综述，建筑类钢材如螺纹钢、线材已经提前对“4万亿元提振经济”的举措作出反应，近一段时间一直处于涨势，但是要改变整个钢材行业的熊市，仍需一段时间。目前主力品种螺纹钢已达3660元/吨，比前一段时间上涨约100元，而另一热门钢材品种冷轧卷也达到4000元/吨，上涨100元。不过，从总体情况看，更多的钢材品种仍然挣扎在每吨3000元至4000元的底部，与半年前动辄5000元、6000元一吨的热销场面相去甚远。
    由于现在上海市场库存下降幅度太大导致部分规格不全，进而造成部分规格螺纹钢价格大幅脱离正常水平，这部分规格因短缺造成价格虚高的条件下又带动整体螺纹钢价格上扬。12月份东北、华北、西北等地区建材需求完全或部分停止，当地的钢厂生产的建材必定会涌向其他地区，华东地区无疑将是接收这批产能的最大市场。近期北台、四平红嘴的螺纹、线材增量到货就是一个信号，随着冷空气的频繁到来，北方地区将全面飘雪，当地钢厂建材到沪数量将进一步增加，从而填补上海社会库存，拉低建材价格，笔者认为现在钢铁价格总体上不会再跌多少，这个价格至少要维持到年底。12月份华东地区的建材市场价格走势将是一个倒U型，涨跌的幅度应该不会跨越100元/吨。